La CNMV intensifica la vigilancia sobre los “finfluencers”

Como ya apuntábamos en nuestra anterior entrada sobre la Guía para “Finfluencers”, los creadores de contenidos en redes sociales que promocionan productos financieros o finfluencers deben ajustar su conducta a las pautas establecidas por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (European Securities and Markets Authority o “ESMA”) recogidas en la mencionada Guía. En esta línea, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (“CNMV”) ya llevó a cabo en 2023 una primera revisión de la actividad de los finfluencers en redes sociales, sentando las bases de una supervisión activa en este ámbito.

Con fecha 9 de abril de 2026, la CNMV publicó una nota informativa con los resultados de su segunda revisión sobre la actividad de los finfluencers, con el objetivo de evaluar el grado de cumplimiento de la normativa aplicable al contenido financiero divulgado en redes sociales.

Alcance de la revisión

De acuerdo con la referida nota, la revisión abarcó una muestra de aproximadamente cien finfluencers y se estructuró en torno a dos ejes principales:

• Cumplimiento de los requisitos aplicables a las recomendaciones de inversión dirigidas al público en general: se examinó si estas recomendaciones se presentan de forma clara, exacta y objetiva, conforme a lo exigido por el Reglamento (UE) n.º 596/2014 sobre abuso de mercado (Market Abuse Regulation o “MAR”) y el Reglamento Delegado (UE) 2016/958.
• Verificación de posible asesoramiento de inversión no autorizado: la CNMV evaluó si determinados perfiles están prestando servicios de asesoramiento de inversión (esto es, recomendaciones personalizadas sobre transacciones relativas a instrumentos financieros o criptoactivos concretos, adaptadas a las circunstancias particulares del destinatario), actividad reservada exclusivamente a personas y entidades autorizadas y registradas ante el supervisor conforme a la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión, y al Reglamento (UE) 2023/1114 relativo a los mercados de criptoactivos (“MiCAR”).

Marco normativo aplicable

La nota de la CNMV recuerda que constituye recomendación de inversión cualquier información que, directa o indirectamente, recomiende o sugiera una estrategia de inversión en relación con uno o varios instrumentos financieros, con independencia de su denominación, formato o canal de difusión (incluidos los formatos digital, verbal o a través de redes sociales). En este sentido, no es necesario que la información conste por escrito ni que se denomine expresamente como tal para ser calificada como recomendación.

La CNMV distingue, además, entre recomendaciones directas (que sugieren comprar, vender o mantener un instrumento) e indirectas (que fijan un precio objetivo sin recomendar expresamente una actuación concreta). Los profesionales quedan sujetos a este marco tanto por recomendaciones directas como indirectas, mientras que los no profesionales (incluidos los denominados “expertos”) únicamente lo están cuando formulan recomendaciones directas.

En relación con los criptoactivos, la CNMV señala que, si bien MiCAR no establece un régimen específico para las recomendaciones de inversión equivalente al previsto en MAR, la CNMV podrá supervisar la actividad en redes sociales relativa a estos productos en lo que respecta a la difusión de información falsa o engañosa en supuestos de abuso de mercado.

Principales conclusiones

La nota refleja un nivel general de cumplimiento satisfactorio. No obstante, aproximadamente el 10% de los finfluencers analizados presentan prácticas irregulares. Entre los principales incumplimientos detectados se encuentran los siguientes:

• Recomendaciones de inversión directas sin cumplir los estándares exigidos: Algunos creadores emitieron recomendaciones de inversión sin presentarlas de forma clara, exacta y objetiva, ni revelar adecuadamente los posibles intereses o conflictos de interés del emisor, incumpliendo así los principios de objetividad y transparencia establecidos en la normativa aplicable.
• Asesoramiento de inversión sin autorización: Se identificaron perfiles que podrían estar ejerciendo esta actividad sin la debida autorización de la CNMV.
• Promoción de plataformas fraudulentas: En un caso particularmente grave, se detectó a un finfluencer que promocionaba una boiler room (plataforma de inversión fraudulenta) previamente señalada por la CNMV, habiéndose requerido el cese inmediato de dicha promoción.

Próximos pasos

La CNMV solicitará aclaraciones a los finfluencers afectados y, en su caso, requerirá el cese de la actividad no autorizada, informándoles de la necesidad de obtener la correspondiente autorización para continuar prestando dichos servicios. De persistir los incumplimientos o de no atenderse los requerimientos formulados, la CNMV podrá imponer sanciones a los responsables.

Además, la Nota anticipa diversas iniciativas dirigidas tanto a finfluencers como a inversores. En particular, la CNMV prevé publicar en los próximos meses dos documentos:

1. una guía para inversores en la que se detallará el tipo de contenido que generan los finfluencers, cómo publican sus mensajes y los posibles beneficios y riesgos para su audiencia; y
2. un documento dirigido a los propios finfluencers en el que se explicarán las obligaciones aplicables en relación con las recomendaciones y el asesoramiento de inversión.

Todo ello se complementará con material educativo adicional.

Asimismo, durante el último trimestre de 2026, la CNMV organizará un evento sectorial con finfluencers y anunciantes para intercambiar opiniones sobre su actividad y la aplicación del marco normativo vigente.