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Portugal
El estudio analiza 56 operaciones de private equity firmadas en 2024 y 2025
Este informe ofrece una visión general de las actuales tendencias de mercado en las operaciones de private equity en España y Portugal a partir de las operaciones más relevantes en las que Cuatrecasas ha asesorado.
Se analizan 56 operaciones de private equity firmadas en 2024 y 2025 (40 en España y 16 en Portugal) con un valor por encima de los €10 millones en España y sin limitación en Portugal.
España: tendencias de mercado en 2025
- El sector de private equity recurrió con mayor frecuencia a los fondos secundarios y de continuación como estrategia alternativa de salida.
- Las operaciones de rollover siguieron siendo el método estándar para las tomas de participación mayoritaria.
- Las operaciones se centraron en sectores estratégicos —en particular, TMT y life sciences—, mientras que el sector de los servicios experimentó un fuerte repunte.
- El número de operaciones ejecutadas en el marco de una subasta alcanzó niveles de récord.
- Las autoridades intensificaron su supervisión de las inversiones extranjeras directas (FDI) y en materia de derecho de la competencia.
- El 60 % de las operaciones con una condición suspensiva requirieron autorización en materia de competencia.
- El mecanismo de locked-box se reafirmó como el mecanismo de precio predominante: se utilizó en más del 90 % de las operaciones.
- El uso de ticking fees se incrementó notablemente.
- El mecanismo de cuentas de cierre siguió siendo mucho más habitual en las operaciones generales de M&A que en las operaciones de private equity.
- El capital circulante y la deuda neta se mantuvieron como los principales parámetros financieros utilizados para los ajustes posteriores al cierre.
- Los earn-outs siguieron siendo muy utilizados, aunque algo menos que en 2024.
- El incremento de los procesos de subasta contribuyó a que los plazos y los umbrales de responsabilidad fueran algo más favorables al vendedor.
- El plazo más habitual para las declaraciones y garantías de negocio fue de 18 meses.
- Sin contar los clean exits, el límite de responsabilidad pactado con mayor frecuencia para las declaraciones y garantías de negocio se mantuvo entre el 10 % y el 20 % del precio de compra. Esto supuso un cambio en la tendencia de los últimos años hacia límites ligeramente superiores.
- Más de la mitad de las operaciones fueron operaciones de clean exit.
- Las warranty deeds siguieron ganando terreno en las operaciones con seguro de W&I con clean exit.
- Casi la mitad de los contratos de compraventa incluyeron una cláusula antisandbagging, circunscrita a la información razonablemente revelada (fairly disclosed) al comprador.
- Más de la mitad de las operaciones contaron con el seguro de W&I.
- Desde 2025, es obligatorio acudir a un MASC antes de presentar una demanda judicial, salvo si el contrato está sometido a arbitraje.
- La mayoría de los procedimientos arbitrales se tramitaron ante la CCI o ante la Cámara Oficial de Comercio, Industria y Servicios de Madrid.
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