Una guía comparativa de los marcos legales de VC españoles y portugueses
Tras una década de fuerte crecimiento y de mayor participación internacional, el mercado español de venture capital (venture capital o "VC") ha entrado en una nueva fase que se caracteriza por la madurez institucional y las ambiciones de crecimiento transfronterizo.
Este crecimiento se proyecta cada vez más hacia el exterior. Los fondos españoles miran ya más allá del mercado nacional e invierten en empresas emergentes tecnológicas de Portugal —entre otras jurisdicciones—, atraídos por su ecosistema dinámico y favorable a los fundadores, su estructura de costes competitiva y su sólida cantera de talento en I+D.
Desde el punto de vista del marco jurídico, ambas jurisdicciones emplean un conjunto similar de instrumentos de VC —contratos de inversión y pactos de socios, distintas clases de acciones o participaciones, estructuras de liquidación preferente y mecanismos de arrastre y de acompañamiento (drag-along y tag-along)—, adaptados al derecho de sociedades y a los requisitos normativos de cada país. El carácter complementario de sus perfiles genera sinergias tangibles que favorecen la creación de un hub ibérico de VC. La escala, la diversidad sectorial y las prácticas consolidadas de gobierno corporativo de España se complementan de forma natural con el acceso de Portugal a capital transfronterizo y con su flexibilidad, favorable a los fundadores. Juntos, ambos países pueden articular canales integrados de financiación que atraigan a inversores líderes de todo el mundo y que, al mismo tiempo, mantengan un sólido flujo de innovación en el ámbito local.
En los ecosistemas nórdicos, una normativa clara y coordinada, la movilidad de los inversores y unas prácticas de mercado compartidas han favorecido las operaciones transfronterizas tanto de capital expansión como de salida. Del mismo modo, el mercado ibérico de VC puede valerse de estándares de documentación armonizados para reducir las trabas en las rondas multijurisdiccionales y crear en toda la península ibérica una plataforma con más liquidez y mejor preparada para fundadores e inversores. Ello contribuiría a acelerar la financiación en fases avanzadas y las salidas institucionales, sin perder el dinamismo de las fases iniciales, base de la innovación sostenible.
Esta guía sobre los aspectos clave de las operaciones de VC en la península ibérica pretende contribuir modestamente a ese objetivo. Para ello, ofrece una exposición clara y comparada de los marcos jurídicos del VC de España y Portugal y proporciona a los distintos agentes una terminología común, soluciones tipo y pautas prácticas.
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