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SuscribirmeLa CE autoriza la adquisición de STADA por CapVest y valida la operación bajo el FSR
La operación, anunciada en septiembre y notificada a la Comisión Europea (CE) el 12 de noviembre de 2025, consiste en la adquisición por CapVest de la mayoría del capital de Nidda German Topco GmbH (grupo STADA), hasta entonces controlada conjuntamente por Bain Capital y Cinven. Tras el cierre, ambos fondos conservarán participaciones minoritarias sin control.
El 4 de diciembre de 2025, la CE autorizó la operación mediante un procedimiento simplificado de control de concentraciones, conforme al artículo 6(1)(b) del Reglamento (CE) n° 139/2004 del Consejo, de 20 de enero de 2004, sobre el control de las concentraciones entre empresas ("Reglamento de Concentraciones"), al concluir que la operación no planteaba dudas serias de competencia en el mercado interior ni en el Espacio Económico Europeo (Caso M.12177).
De forma complementaria, y una vez concluido el análisis bajo el Reglamento de Concentraciones, la Comisión adoptó el 12 de enero de 2026 una decisión de no oposición en virtud del Reglamento (UE) 2022/2560 del Parlamento Europeo y del Consejo de 14 de diciembre de 2022 sobre las subvenciones extranjeras que distorsionan el mercado interior ("FSR") (Caso FS.100270). Con ello, la Comisión constató que las contribuciones financieras extranjeras notificadas en el contexto de la operación no distorsionaban el mercado interior en un grado que justificara medidas correctoras o una investigación en profundidad, permitiendo así el cierre efectivo de la transacción desde una perspectiva regulatoria europea integral.
Claves prácticas para el sector farmacéutico
La decisión confirma que las operaciones de private equity en el sector farmacéutico que implican un cambio de control, pero no alteran de forma sustancial la estructura competitiva de los mercados afectados, pueden beneficiarse de una tramitación ágil bajo el Reglamento de Concentraciones, incluso cuando la empresa objetivo tiene una presencia significativa en varios Estados miembros.
Al mismo tiempo, el caso ilustra la normalización del control paralelo bajo el FSR en grandes operaciones de M&A, que pasa a formar parte del análisis regulatorio ordinario junto al control de concentraciones. Aunque el examen bajo el FSR se resolvió sin objeciones, su aplicación práctica refuerza la necesidad de identificar y documentar desde una fase temprana las contribuciones financieras extranjeras relevantes, así como de coordinar calendarios y estrategias de notificación para evitar impactos en el timing de la operación.
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