Sociedades cotizadas: claves para la Temporada de Juntas 2027

Cuatrecasas y Georgeson presentamos la 16.ª edición de la guía «El Gobierno Corporativo y los Inversores Institucionales», que ayuda a las sociedades cotizadas españolas a preparar su próxima junta general ordinaria y a anticiparse a las demandas de los inversores institucionales y de los asesores de voto (proxy advisors). En ella:

• Analizamos la Temporada de Juntas 2026 en las compañías del Ibex-35 y del Top 40 del Mercado Continuo, a partir de un estudio empírico del voto y de las recomendaciones de ISS y Glass Lewis.

• Ofrecemos una brújula normativa con las principales reformas de gobierno corporativo, sostenibilidad y mercado de capitales, y sus implicaciones prácticas.

• Recogemos las prioridades y recomendaciones para preparar la Temporada de Juntas 2027.

• Resumimos en un epílogo los aspectos clave del proyecto de actualización del Código de gobierno de las sociedades cotizadas, sometido a consulta pública hasta el 15 de diciembre de 2026.

Temporada de Juntas 2026: principales tendencias

• Niveles de participación. El quorum medio del Ibex-35 alcanzó el 74,39 %, el más alto de los últimos cinco años; en el Top 40 bajó al 70,40 %.
  Aun así, en algunas juntas la participación cayó. Esta caída puede explicarse por el préstamo de acciones (securities lending), el aumento de la gestión pasiva y el creciente peso del accionariado minorista.

• Formato de las juntas. El formato híbrido sigue siendo el más habitual (76 % en el Ibex-35 y 68 % en el Top 40), pero crecen las juntas exclusivamente telemáticas: pasan de tres a siete en el Ibex-35 (21 %) y de dos a cinco en el Top 40 (13 %).

• Proxy advisors: un panorama en cambio.

• Se espera que sean cada vez menos determinantes como referencia única para anticipar el sentido del voto. En la Temporada de Juntas 2026 los inversores votaron con criterio propio y se apartaron de las recomendaciones de ISS en materia de consejeros (Ibex-35) y de retribuciones y capital (Top 40).

• Glass Lewis retirará su Benchmark Policy a partir de septiembre de 2027 y la sustituirá por cuatro perspectivas de análisis diferenciadas.

• Grandes gestoras como J.P. Morgan Asset Management o Wells Fargo ya analizan y votan con herramientas internas apoyadas en la IA.

• Surgen nuevas plataformas basadas en IA que ayudan a los equipos de stewardship a analizar y votar.

• Crece la oposición a las propuestas de nombramiento o reelección de consejeros. Las propuestas con más del 10 % de votos en contra pasaron del 8 % al 12 % en el Ibex-35 y del 11 % al 21 % en el Top 40. Los más penalizados fueron los dominicales, los «otros externos» y los no independientes de las comisiones de auditoría y retribuciones.

• Avances en paridad. La presencia femenina en los consejos alcanza el 43 % en el Ibex-35 y el 40 % en el Top 40, aunque cuatro sociedades del Ibex-35 y 16 del Top 40 aún no llegan al 40 %.

• La retribución, el asunto más controvertido. En el Ibex-35, el 32 % de las propuestas retributivas superó el 10 % de votos en contra.

Brújula normativa para las sociedades cotizadas

La guía resume las principales novedades normativas en gobierno corporativo, sostenibilidad y mercado de capitales y sus implicaciones prácticas para las sociedades cotizadas.

En el epílogo de la guía destacamos los aspectos esenciales del proyecto de actualización del Código de gobierno de las sociedades cotizadas, en consulta pública hasta el 15 de diciembre de 2026.

¿Cómo preparar la Temporada de Juntas 2027?

En el capítulo 4 de la guía identificamos las prioridades para la Temporada de Juntas 2027. Entre otras: anticipar un voto institucional más diverso y apoyado en la IA; prepararse para una mayor rendición de cuentas (accountability) de los consejeros; reforzar el engagement continuo con los inversores; revisar la composición de las comisiones de auditoría y retribuciones; reforzar la gobernanza de la IA; y cumplir con la Ley de Paridad.

Para más información, no dudes en contactar con nuestros especialistas de Cuatrecasas a través del Área de Conocimiento e Innovación.