Tendências europeias de sustentabilidade em 2025 e o que esperar em 2026

No nosso legal flash publicado no ano passado, Tendências de sustentabilidade em 2024 e o que esperar em 2025, concluímos que:

• 2024 marcou um progresso significativo no quadro regulamentar da UE em matéria de finanças sustentáveis, com a adoção e implementação de legislação fundamental destinada a integrar a sustentabilidade nas práticas financeiras, aumentar a transparência e combater o greenwashing
• Esperávamos que 2025 fosse o ano da implementação e avaliação do impacto prático desta legislação recém-adotada.

Também observámos que o principal desafio enfrentado pela Europa era equilibrar o peso dos requisitos regulamentares e promover um ambiente competitivo favorável aos negócios.

2025 acabou por ser o ano em que a UE se concentrou em equilibrar a necessidade de transparência e o peso dos requisitos de reporte, simplificando a maioria das normas de sustentabilidade anteriormente adotadas, levantando um debate sobre o futuro da transparência e do reporte nas finanças sustentáveis e o papel das finanças sustentáveis na estratégia de competitividade da UE.

Este post analisa as medidas de 2025 e 2026, concluindo que, apesar das discussões em torno da reforma Omnibus I e da redução do âmbito da Diretiva relativa ao relato de sustentabilidade das empresas (CSRD) e da Diretiva relativa ao dever de diligência das empresas em matéria de sustentabilidade (CS3D), a aplicação de critérios mais rigorosos para a rotulagem e comercialização de produtos sustentáveis, os padrões elevados para as entidades que avaliam os rótulos ESG e os requisitos rigorosos para produtos relacionados com a sustentabilidade, salientam que a sustentabilidade e a prevenção do greenwashing continuam a ser pilares centrais da estratégia competitiva europeia.

O Parlamento Europeu aprovou a reforma Omnibus I em dezembro de 2025 (ver Aprovação da Omnibus I). As alterações mais significativas foram no calendário, âmbito e conteúdo da CSRD. Uma medida “Stop the Clock” adiou a aplicação das fases posteriores da CSRD por dois anos, aliviando a pressão a curto prazo sobre as empresas que, de outra forma, teriam entrado no âmbito de aplicação mais cedo, embora, previsivelmente, pudessem deixar de estar sujeitas à CSRD (ver Aprovação da Diretiva Stop-the-Clock: efeitos nas empresas). Por fim, a Omnibus I recalibrou substancialmente o âmbito da CSRD, excluindo cerca de 90% das empresas anteriormente abrangidas, e reduziu os requisitos de reporte obrigatório para as empresas que permaneceram no âmbito, introduzindo regimes mais claros e leves para aquelas que voluntariamente fazem declarações de sustentabilidade.  Além do calendário e do âmbito, em novembro de 2025, a Comissão avançou com o adiamento e implementação gradual das Normas Europeias de Relato de Sustentabilidade (ESRS) (ver Omnibus I: ESRS Quick Fix). Além disso, em dezembro de 2025, o EFRAG apresentou a sua proposta para simplificar as ESRS, reduzindo os pontos de dados e os requisitos narrativos, com a adoção formal prevista para 2026 para utilização a partir do exercício financeiro de 2027. A decisão de deixar de lado as ESRS específicas do setor ao abrigo da Omnibus reduziu ainda mais a complexidade, respondendo às preocupações repetidas das partes interessadas sobre a praticabilidade e os custos. Paralelamente, as divulgações do artigo 8.º da Taxonomia da UE foram simplificadas e, a partir de 2026, no que diz respeito ao exercício financeiro de 2025, tornadas proporcionais, isentando atividades não materiais e simplificando os modelos (ver Omnibus I. A Comissão aprova a simplificação da taxonomia).

A CS3D também passou de limiares escalonados para um regime mais focado, concentrado nas maiores empresas e naquelas com atividade significativa na UE. Enquanto a diretiva original contemplava obrigações faseadas para empresas sucessivamente menores, a Omnibus estabeleceu uma data única de aplicação posterior, em 2029, e tornou os critérios de qualificação mais rigorosos. No entanto, a Omnibus I também clarifica o artigo 8.º da CS3D, resultando na obrigação da empresa abrangida identificar os impactos adversos ambientais e em matéria de direitos humanos das suas próprias operações, das suas subsidiárias e das que fazem parte da sua cadeia de atividades, e adotar uma abordagem baseada no risco, com base na gravidade e probabilidade dos impactos adversos, considerando o fator de risco relevante. O efeito combinado é uma redução significativa no número de empresas diretamente abrangidas e um atraso na aplicação da CS3D, preservando as ambições da diretiva em relação à diligência devida na cadeia de valor para os maiores atores do mercado (ver New CS3D: risk-based approach).

A aplicação do Regulamento da UE sobre a Desflorestação foi novamente adiada para 30 de dezembro de 2026, com uma prorrogação adicional de seis meses para pequenos e microoperadores não abrangidos pelo Regulamento da UE sobre a Madeira (EUTR), a fim de garantir uma preparação adequada em todas as cadeias de valor.

Por último, o Parlamento Europeu adotou o Regulamento (UE) 2025/2083 para simplificar o Mecanismo de Ajustamento Carbónico Fronteiriço, que entrará em vigor a partir de 1 de janeiro de 2026 (ver Alterações ao Mecanismo de Ajustamento Carbónico Fronteiriço: simplificação e reforço normativo).

Apesar das discussões em torno da “desregulamentação” da sustentabilidade, a UE avançou com medidas legislativas e normas de mercado fundamentais destinadas a aumentar a transparência, enfatizando a sustentabilidade, uma utilização mais rigorosa dos rótulos e o seu papel na definição da economia competitiva e futura da UE. 

Nos mercados de capitais de dívida, os emitentes começaram a utilizar o rótulo de Obrigações Verdes da UE (ver Aprovado o Regulamento relativo às Obrigações Verdes Europeias pelo Parlamento Europeu) e a Comissão Europeia avançou no desenvolvimento da infraestrutura das Obrigações Verdes da UE, incluindo a publicação de modelos de divulgação para divulgações pré e pós-emissão para os mercados de obrigações como obrigações ambientalmente sustentáveis ou ligadas à sustentabilidade (ver Medidas de nível 2 do Regulamento das Obrigações Verdes Europeias). Além disso, em resposta às necessidades do mercado em matéria de financiamento da transição, a Associação Internacional do Mercado de Capitais (ICMA) introduziu orientações para um rótulo de Obrigações de Transição Climática (ver Financiamento da transição: do conceito à prática de mercado).

As orientações emitidas pela Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) sobre o uso de termos ESG ou de sustentabilidade nas nomenclaturas dos fundos entraram em vigor em maio de 2025 (ver Orientações sobre a nomenclatura de fundos com termos ESG ou relacionados com sustentabilidade), desencadeando uma onda de ajustes nos nomes dos fundos. Esta medida sustentou uma abordagem mais transparente e disciplinada à rotulagem de sustentabilidade nos produtos financeiros. Além disso, a Comissão Europeia propôs o tão esperado SFDR 2.0, simplificando as divulgações financeiras sustentáveis e substituindo os rótulos dos artigos 8.º e 9.º por três categorias de produtos voluntárias: Sustentável, Transição e ESG Básico. Este passo representa um esforço concertado no sentido de clarificar os mecanismos regulatórios (ver SFDR 2.0: no sentido de uma maior clareza).

Outro marco notável foi a adoção pelo Conselho Europeu da primeira convenção vinculativa que visa os crimes ambientais através do direito penal, complementando a Diretiva da UE relativa aos crimes ambientais. Isto reforçou a cooperação transfronteiriça e introduziu normas legislativas mínimas para combater as infrações ambientais (ver Nova diretiva penal: uma oportunidade de liderança ambiental?).

As iniciativas previstas para 2026 refletem o compromisso da UE em garantir que as alegações de sustentabilidade sejam apoiadas por elementos fiáveis e verificáveis. A transparência continua a ser fundamental para esta estratégia.

Regime de Verificação Externa das Obrigações Verdes da UE: Até 21 de junho de 2026, os verificadores externos das Obrigações Verdes da UE devem estar registados e submeter-se à supervisão da ESMA. Esta medida garante as qualificações e a independência dos verificadores, reforçando assim a confiança nas avaliações das obrigações verdes. Veremos também se isto terá um efeito cascata e se os verificadores registados serão amplamente utilizados para verificar produtos financeiros com rótulo de sustentabilidade emitidos fora do rótulo da Obrigação Verde da UE.

Regulamento relativo às Notações ESG: em vigor a partir de julho de 2026, estabelece um regime supervisionado pela ESMA para os prestadores de notações ESG, reforçando a fiabilidade, a governação e a gestão de conflitos das metodologias ESG (ver Aspetos essenciais do novo Regulamento da UE relativo às notações ESG).

Regulamento relativo aos Índices de Referência de Baixo Carbono: em vigor a partir de janeiro de 2026, altera o Regulamento relativo aos Índices de Referência, exigindo que os índices que fazem referência a fatores ESG em documentos legais ou de marketing expliquem como os elementos críticos das suas metodologias refletem os fatores ESG.

Alterações do Listing Act ao Regulamento do Prospeto: A partir de junho de 2026, os relatórios de sustentabilidade disponíveis devem ser incorporados por referência nos Prospetos. Além disso, determinadas informações relativas à sustentabilidade deverão ser divulgadas nos Prospetos (ver Listing Act: Alterações ao Regulamento relativo ao Prospeto).

Diretiva relativa ao Greenwashing: Após a sua adoção em 2024, a transposição nacional é exigida até março de 2026, com aplicação a partir de setembro de 2026. A diretiva proíbe alegações ambientais genéricas sem comprovação, regula a rotulagem de sustentabilidade e aborda alegações de durabilidade e práticas de marketing destinadas a prevenir o greenwashing no mercado único.

Regulamento relativo à Conceção Ecológica: A partir de julho de 2026, serão aplicáveis determinadas disposições do Regulamento relativo à Conceção Ecológica, com foco na redução dos impactos ambientais ao longo do ciclo de vida dos produtos e na introdução de restrições à destruição de mercadorias não vendidas (ver Publicação do Regulamento europeu de conceção ecológica).

Transposição da Diretiva da UE relativa ao Desempenho Energético dos Edifícios: Os Estados-Membros devem transpor esta diretiva na legislação nacional até maio de 2026.

Transposição da Diretiva da UE relativa às Emissões Industriais 2.0: Os Estados-Membros são obrigados a transpor esta diretiva nas legislações nacionais até 1 de julho de 2026.

Foi anunciada uma Lei de Aceleração Industrial, com proposta prevista para 25 de fevereiro de 2026 e adoção prevista para o final de 2026. Este regulamento visa acelerar a produção industrial, contribuindo simultaneamente para o objetivo climático da União.

Esta série de iniciativas destaca o foco contínuo da UE em melhorar a transparência para melhor proteger os consumidores e os mercados.

Embora o âmbito reduzido da CSRD alivie a pressão para muitas PMEs, a sustentabilidade continua a ser uma prioridade devido às expectativas do mercado, às orientações de supervisão e às exigências de informação por parte das grandes empresas. Espera-se que as normas voluntárias focadas nas PME, concebidas para ajudar os fornecedores a responder de forma proporcional, ganhem força à medida que as grandes empresas transmitem os seus requisitos de dados (ver Norma voluntária de elaboração de relato de sustentabilidade para PME).

Além disso, como identificado no nosso legal flash no ano passado, os requisitos de sustentabilidade não devem ser vistos apenas como um exercício de conformidade, mas como uma oportunidade para reformular as estratégias de negócio para obter vantagem competitiva e gestão de risco. Para os investidores, as realidades das alterações climáticas e da instabilidade política continuam a ser fatores de risco cruciais, mantendo uma forte procura por estratégias de sustentabilidade e transição credíveis, apoiadas por métricas fiáveis. Quando a regulamentação é insuficiente, é provável que as forças do mercado intervenham para colmatar a lacuna.

Conclusões

A jornada da Europa em direção à sustentabilidade em 2025 seguiu dois caminhos principais. Um caminho reduziu a pressão regulatória ao estreitar o escopo da CSRD, adiar as fases de implementação, simplificar as ESRS e concentrar a CS3D nas maiores empresas. A outra via reforçou a supervisão do mercado através da regulamentação de rótulos, classificações e divulgações de prospetos, enquanto implementou políticas de produtos e edifícios em 2026. Estas vias irão convergir na prática ao longo do próximo ano. Se as empresas utilizarem as simplificações regulamentares para dar prioridade a questões materiais em vez de reduzir a transparência e se os processos de garantia e os controlos ao nível do mercado funcionarem como previsto, os investidores deverão continuar a receber dados fiáveis e comparáveis para avaliar o risco e financiar a transição. No entanto, permanecem dúvidas sobre a consistência dos dados, dada a ausência de ESRS específicas para cada setor e o menor número de métricas obrigatórias, o que poderia afetar a comparabilidade entre os setores. Mesmo assim, medidas de equilíbrio, como garantia, classificações supervisionadas pela ESMA, divulgações ESG ao nível do prospeto e regras de proteção ao consumidor, irão, esperamos, aumentar a credibilidade das alegações de sustentabilidade.

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